Инфляция в еврозоне в марте до 2.44% г/г, рост цен в секторе услуг замедлился до 4%, также вниз идет базовая инфляция из-за резкого замедления роста на продукты питания до 2.7% г/г. По данным ЕЦБ, рост базовой инфляции соответствует росту чуть более 0.2% м/м, что все еще слишком много для того, чтобы заявлять о контроле над ростом цен, к тому же показатели роста средней заработной платы остаются еще слишком высокими.

Поскольку рост цен на продукты питания и энергию практически вернулись к норме, основное, что поддерживает рост цен, – сектор услуг и рост заработной платы.

В то же время неуклонно снижается объем розничных продаж, за год снижение 0.8%, за два года на 3.7%. Поскольку сектор услуг формирует приблизительно 45% от всего ВВПЕ еврозоны, снижение покупательской способности прямо указывает на угрозу рецессии, вероятность которой с каждым месяцем все выше.

В то же время есть и позитивные новости, среди которых неожиданный рост PMI, впервые с мая композитный PMI по еврозоне превысил 50п. и добрался в марте до отметки 50.3п. Есть надежда на восстановление потребления, но, поскольку розничные продажи снижаются, понятно, что такое восстановление – дело не близкой перспективы.

ЕЦБ проведет заседание на этой неделе, пока ничто не указывает на то, что Банк изменит свои планы оставить ставки без изменений. Рынок ориентируется на июнь как дату первого снижения, да и то только при условии дальнейшего снижения инфляции. Рынки ждут, что ЕЦБ прямо заявит о намерении снизить ставку в июне, если это произойдет, евро уйдет вниз. Помешать этому может рост рисков на нефтяном рынке, поскольку рост цен на нефть может спровоцировать новый виток роста инфляции, и многое будет зависеть от того, как ЕЦБ оценивает эти риски.

Бычье позиционирование по евро исчезает, за неделю, как следует из отчета CFTC, чистая длинная позиция сократилась на 2 млрд, до 2.3 млрд, расчетная цена ниже долгосрочной средней и уходит на юг.

Любые попытки роста EUR/USD считаем коррекционными, пара под давлением и вероятность развития нисходящего движения выглядит заметно более высокой. Возможный рост ограничен верхней границей медвежьего канала 1.0890/0900, ближайшая цель 1.0700/20, далее 1.0694, более долгосрочная цель – нижняя граница канала 1.0500/50, но для такого глубокого снижения должны появиться более фундаментальные сигналы.